必发88:Adamant Capital报告:比特币处于低估值区,巨鲸正在囤积筹码

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  近几天,受Bitfinex负面消息的影响,比特币和其他主流数字货币集体跳水,几天以来一直处于下跌的颓势。

  但加密货币分析师却并不惊慌:短线来必发88看,这只是一则负面消息给市场带来的冲击,客观上来看,如果你是长线投资者,那么,现在反而是比特币买入的最佳时机。

  事实上,数字资产基金Adamant Capital最新发布的报告显示,比特币正处于低估值区域,巨鲸正在囤积筹码,新一轮牛市正在酝酿当中。

  更直白的解释是:比特币目前正处于积累阶段,这个阶段的最大特征就是,价值投资者正在“逢低买入”。在此之后,新的牛市将把比特币推高至数万亿美元市值规模。

  然而,Adamant Capital指出,这个牛市不会马上到来。更可能发生的情况是,在今后的一段时间内,比特币价格将处于 3000 到 6500 美元的区间宽幅震荡,甚至比特币还有可能进一步下跌。

  如果你是一位长期的价值投资者,Adamant Capital给出的建议是,现在是购买比特币的最佳时机。一旦多头建立起来的市场控制权得到巩固,比特币价格将继续攀升。

  总的来说,虽然短期来看,市场会有波动,但需要注意的是,目前比特币有着非常稳固的基本面支撑,闪电网络作为第二层支付网络增长迅猛,势必会增加比特币广泛使用的可能性,再加上明年产量减半的预期,相信寒冬已经接近尾声,春天将逐渐到来。

  这篇报告在发布后的 24 小时之内,已经有来自世界范围内超过 7000 名投资者在线阅读,下载量也破 2500 次。

  31QU翻译了这篇来自Adamant Capital发布的比特币报告《比特币巨鲸正大量买入》,聪明的投资者不会漏掉任何有价值的声音。

  本文很长,以下是重点:

  ?区块链分析表明,比特币大鲸正在囤积比特币逢低买入

  ?与 2014 年和 2015 年的前两次熊市筑底相比,当前市场走势呈现出一些相似特征

  ?比特币长期持有者浮盈已被抹平,总损失达 30 必发88官网 亿美元

  ?近期比特币低波动率意味着,投机型散户已经退出,市场已经筑底

  ?交易所遭受黑客攻击,矿工投降式抛售等因素仍然可能引发比特币价格进一步下跌

  ?比特币的长期牛市预期,受到强劲的基本面支撑

  文 / Adamant Capital

  翻译 / 小萍

  

  比特币价值被低估,大鲸在囤积

  对于加密资产来说,“基本面”可以用来分析某个协议是否具有长期市场潜力。一旦判断具有基本面价值,那么,下一个阶段,就是着手进行价值分析的工作。在今年 2 月份,Adamant Capital曾经在《比特币投资者情绪与储蓄行为变化的入门读物》一文中,提出了几种能专门反映投资行为变化的衡量指标。

  当前的市场情绪:希望

  比特币未实现的盈利/亏损(Bitcoin Unrealized Profit/Loss,BUPL),是指存于账面上,尚未兑现的利润或尚未实际遭受的损失,如比特币虽升值或贬值,但在卖出前,持有人因升值获得的收益或因贬值遭到的损失并未实际产生。必发88官网

  根据这个指标显示,如果不考虑丢失掉的比特币,目前比特币持有者未实现利润( Unrealized Profit)总额估计有 130 亿美元。然而,如果根据丢失比特币的大致数量进行调整,目前比特币持有者未实现损失为 30 亿美元。

  从图中,我们看到,相关区块链数据分析显示, 2018 年 11 月发生了相当大的价格和代币波动,当时在短短几周内,相对未实现损失就翻了一番。币价下跌后,如果在短时间内并没有按照投资者预期快速回弹,我们称之为投降式抛售(capitulation)。

  比特币相对未实现损益,是指未实现损益占市值的百分比,可表现为投资者的当前情绪。

  当相对未实现损益表现为高百分比的未实现利润,则投资者情绪目前为贪婪(greed),随着比特币价格逐渐下降,这一比率下降,则市场情绪逐渐呈现为乐观(optimism),希望(hope),恐惧(fear),最后,随着未实现收益变成未实现亏损,则市场情绪转向为投降式抛售(capitulation)。

  谷歌趋势数据显示,搜索“买比特币”的兴趣值已经跌回至 2017 年 3 月的水平,当时比特币价格低于1, 500 美元,这证明了当前散户投资者情绪处于冷漠和消退阶段。近期,比特币的价格从4, 000 美元上涨至5, 000 美元以上,显著改善了持有者的未实现损益,市场投资情绪从投降式抛售(capitulation)过渡到希望(hope)阶段。

  区块链数据显示,比特币投资者重新开始持有

  正如在《比特币投资者情绪与储蓄行为变化的入门读物》一文中所解释的那样,通过分析比特币区块链,可以估算出长期比特币持有者的持仓净额的变化。

  由于处置效应(disposition effect )的作用,投资者倾向于继续持有已经下跌赔本的资产,在 2018 年前三个季度,比特币投资者继续持有已经亏损的比特币,这远远超过了他们所能承担经济损失,甚至还增加了他们的净敞口比特币,希望反弹。

  注:处置效应,是指投资人在处置股票时,倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票,也就是所谓的'出赢保亏'效应。 这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者。

  这一状况从 2018 年 11 月开始发生变化,当时比特币跌破 6000 美金,引发大量抛售。从 11 月 14 日到 16 日,比特币交易的天销毁数破 7 万,这是自 2018 年 2 月 23 日以来的最高点。不久之后,在 12 月初,Coinbase启动加密资产存储技术升级,其中包括将占流通总量5%的比特币迁移到冷钱包中,导致HODL估值指标出现红色警告,可能加剧了市场大量抛售。事实上,从相关经纪人和投资银行交谈中我们得知,许多机构投资者在 2018 年末开始退缩。

  注:Bitcoin Days Destroyed即比特币天销毁,是指每笔交易乘以这笔交易多少天前收到钱的天数,比如你花了一笔 100 天以前收到的10BTC, 这笔交易的天销毁就是1000。

  然而,这种状况在 2019 年初开始明显改善,随后比特币开始进入积累阶段。在谈论比特币的价格走向之前,我们先来总结一下 2018 年观察到的一些数据,看目前市场是否遵循同样的周期循环,即市场投降式抛售和随后的囤积阶段。

  

  在我们于 2018 年 1 月发布的《比特币和加密货币市场——去年的回顾和 2018 年的展望》一文中,我们写到,在2016- 2017 年期间,市场是如何沿着忧虑之墙向上攀爬的,这个过程中,随着ICO爆发和山寨币的兴起,比特币的市场主导地位显著下降。之后,全球散户投资者沉迷于加密狂潮,随之而来的是一触即发的加密泡沫。2018 年 1 月中旬,纽约时报头条新闻以《第一批玩儿加密货币的人已经暴富,就你依然穷成狗》为标题报道了几位因为加密货币实现财富自由的富翁,标志着比特币及许多其他加密资产的历史新高点。

  注:the wall of worry,忧虑之墙,意思是市场本来就有很多需要担心的事情,但有趣的是,担心的事情越多,往往价格就爬得越高,而等到需要担心的事情变少了,市场反而是容易下跌的。

  在这之后,比特币暴跌,市场情绪进入“麻醉式希望主义者(hopium)”或“乐观主义/拒绝”阶段,此阶段的“症状”为:许多分析师认为, 6000 美元是下一轮牛市强有力的支持点(尽管有一些例外)。

  在这个时期早就有人预测,币价可能会出现强劲下跌,出现长达一年的熊市,然而大多数投资者都不爱听这种残酷的真相。如果你发一条这样的推文,可能会受到人身攻击和漫骂。当时,我们认为,市场中的希望和恐惧情绪可能会引发触底(尽管很难发现)。

  而在在熊市的深处,市场情绪不再是希望和恐惧,而是投降,投降是指厌恶,漠不关心和失去希望。

  在对数据和普遍情绪进行分析后,我们在 2018 年 8 月发表的一篇文章《比特币:我们预计 2018 年不会出现新高》中提到,“在去年的FOMO之后,散户对比特币的兴趣表现得非常低迷[...]众所周知,机构对加密数字货币的长期偏见,比如由于不熟悉现在可用的托管解决方案,共同基金和养老基金尚未做好入场的准备。[...]我们预计,根据目前的数据显示, 2018 年比特币不会创造历史新高,价格极大可能性是出现调整或下跌。”

  经过几个月的横盘,在 11 月 14 日的“血腥周三”, 6000 美元支撑位被突破,市场开始下滑,许多交易者出现分裂或否认的情绪。最终,市场在一个月内跌幅达48%。终于在 12 月,市场情绪开始变得非常沮丧和反感,我们开始收到类似于Twitter上那些仇恨邮件。

  对我们来说,这表明恐惧和希望已经被厌恶和冷漠的情绪所替代,市场进入了投降式抛售(capitulation)阶段。


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